Módulo 4 de 12

Estructura de Capital

Modigliani-Miller · Trade-off · WACC · Escudo Fiscal

💡 Piénsalo así: La estructura de capital es como decidir cómo financiar una casa: ¿pides hipoteca (deuda) o usas tus ahorros (equity)? La deuda es más barata (intereses deducibles de impuestos) pero te arriesgas a perder la casa si no pagas. El equity es más seguro pero exiges mayor rentabilidad. El punto óptimo es el balance perfecto.

🎯 ¿Qué aprenderás?

¿Qué aprenderás?

Estructura de Capital

Combinación de deuda y equity que usa una empresa para financiar sus operaciones y crecimiento

Modigliani-Miller

Teorema fundamental: sin impuestos, el valor de la empresa no depende de su estructura de capital

Escudo Fiscal

Los intereses de la deuda son deducibles de impuestos, reduciendo el costo efectivo del financiamiento

Trade-off Theory

Equilibrio entre el beneficio fiscal de la deuda y los costos de dificultades financieras

WACC y Estructura

La proporción deuda/equity afecta directamente el WACC. Existe un punto óptimo que lo minimiza

Pecking Order

Las empresas prefieren financiarse primero con internos, luego deuda, y por último emitiendo equity

Ejemplo: Encontrar la Estructura Óptima

1
Identificar los costos de cada fuente

Deuda (Kd): 7% anual. Equity (Ke): 12% anual. Tasa impositiva: 30%. El costo de la deuda después de impuestos es 7% × (1-0.30) = 4.9%.

2
Calcular el WACC para distintas proporciones

Con 40% deuda y 60% equity: WACC = 0.40 × 4.9% + 0.60 × 12% = 9.2%. Prueba con 20% y 60% de deuda para comparar.

3
Medir el impacto en EPS

Más deuda = más intereses = menor utilidad neta, pero también menos acciones (si se recompran). El EPS puede subir o bajar.

4
Evaluar el riesgo financiero

Deuda baja (< 20%): riesgo bajo, WACC alto. Deuda alta (> 60%): riesgo alto, escudo fiscal grande pero peligro de quiebra.

5
Declarar la estructura óptima

Cuando el WACC está minimizado (entre 35-50% de deuda en este caso), has encontrado el punto que maximiza el valor de la empresa.

Ajusta el deslizador para encontrar la estructura de capital óptima:

Deuda 40%
Equity 60%
WACC
9.20%
Costo Promedio Ponderado
EPS
$4.50
Utilidad por Acción
Riesgo Financiero
Moderado
Nivel de riesgo
Escudo Fiscal (ahorro)
$60,000
Beneficio fiscal anual
Estado
🔍 Buscando óptimo...
💬 Mueve el deslizador para cambiar la proporción deuda/equity. Observa cómo cambian WACC, EPS y riesgo. Encuentra la estructura que minimiza WACC.

Mini-Quiz

Resumen del Módulo

La estructura de capital es la mezcla de deuda y equity que financia la empresa
MM (sin impuestos): la estructura no afecta el valor de la empresa
El escudo fiscal reduce el costo efectivo de la deuda: Kd(1-T)
El trade-off theory equilibra beneficios fiscales vs costos de quiebra
La estructura óptima minimiza el WACC y maximiza el valor de la empresa
La teoría del pecking order explica cómo las empresas eligen sus fuentes de financiamiento

📌 Resumen del módulo